英伟达租下数据中心，AI 收入增长该打多少折
一家矿商转型的数据中心公司，借钱利率几乎和英伟达一样低。差别只在谁签了租约。
从比特币矿商转型的数据中心开发商 Hut 8，6 月发行了约 43 亿美元债券，利率为 6.129%，并获得穆迪的投资级评级，也就是被认为具有较低的违约风险。
但仅凭 Hut 8 自身的信用状况，它很难获得这样的评级。
债券文件只把实际租户描述为「一家高投资级公司」，没有披露具体名称。文件同时列出六家可以承租该项目的大型科技公司，其中包括英伟达。
五名知情人士向《金融时报》确认，实际签约方正是英伟达。这份租约期限为 15 年，合同价值 196 亿美元；若行使续约选项，30 年总额最高可达 500 亿美元。
Hut 8 债券 6.129% 的利率，仅比英伟达自己发行的 30 年期债券高约 1 个百分点。银行家通常估计，获得大型科技公司的长期租约支持后，数据中心项目的借款成本可以下降约一半。
「约一半」只是业内估计。Hut 8 的债券给出了一个可以公开观察的结果：一家本身难以获得投资级评级的数据中心开发商，因为英伟达签下长期租约，得以按照接近英伟达的利率借到钱。
这笔交易为后续类似融资提供了一个公开参照。
多家大型科技公司都开始用担保、长期租约或采购承诺，支持 AI 数据中心融资。
《华尔街日报》报道，英伟达正考虑为 OpenAI 的约 2500 亿美元融资提供担保。如果 OpenAI 无法按照合同付款，英伟达可能需要承担相应责任。
OpenAI 此前已经获得英伟达 300 亿美元投资，并计划租用软银旗下 SB Energy 在俄亥俄建设的 10GW 数据中心。
Meta 公布的 El Paso 1GW 数据中心条款显示，公司持股 20%，同时承诺在特定情况下补足项目资产价值的缺口。这项承诺的上限约为 130 亿美元，整个项目的开发成本约为 140 亿美元。
AMD 与另一家由矿商转型而来的公司 Core Scientific 签约，从 2027 年起锁定超过 500MW 容量。交易还允许 AMD 按照约定条件购买 Core Scientific 的股票。
微软则向欧洲 AI 创业公司 Mistral 承诺购买数十亿美元的算力服务。有了这类长期订单，Mistral 更容易向银行和投资机构证明，未来会有稳定收入。
这些交易采用了不同方式，但结果相近：客户或数据中心项目更容易借到钱。
据《金融时报》汇总的最新季报，Google、Meta 和 Microsoft 单季新增的 AI 相关承诺合计接近 9000 亿美元，Amazon 尚未披露明细。
若把 Amazon 计算在内，扣除日常经营和建设数据中心等投资后，四家公司单季剩余的现金合计仅为 70 亿美元，降至十年低点。这个指标在财务上称为自由现金流。
长期承诺迅速增加，自由现金流则降至十年低点。
报表中的 AI 收入增长，有多少依赖供应商同时提供投资、担保或长期采购承诺？
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