450 亿美元 AI 基金被迫卖仓，谁在为别人的杠杆买单

7 月 31 日，SK 海力士在首尔收涨近 30%，创下历史最佳单日表现。三星电子涨近 27%，同样刷新纪录。

7 月 30 日的美股市场上，Lam Research 上涨 18%，创下 1999 年以来最佳单日表现。美光同样上涨 18%，闪迪上涨 26%。

上周早些时候，半导体股票还在大幅下跌。整个板块蒸发了逾万亿美元市值，SK 海力士在美国交易的存托凭证一度跌破 149 美元的发行价。

这轮暴跌和反弹都不能只用基本面解释。除云业务需求和资本支出外，一只大型基金持有了多少股票，以及它被迫卖得有多快，也放大了市场波动。

450 亿美元，8 个人

这只基金叫 Situational Awareness，创始人是 24 岁的前 OpenAI 研究员 Leopold Aschenbrenner。

2024 年，他被 OpenAI 以不当披露内部信息为由解雇。他本人称，分享的并非机密文件。

此后，他发表了一篇长达 165 页的同名文章，预测 AI 未来十年的发展，并以其中的判断作为基金的投资主线。

基金只有 8 名员工，其中 4 名投资专业人员。

早期投资人包括 Stripe 联合创始人 Patrick Collison 和 John Collison，以及参与领导 Meta AI 业务的 Daniel Gross 和 Nat Friedman。机构投资人则包括量化交易公司 Jane Street。

到 7 月初，基金规模达到 450 亿美元。截至 5 月底，该基金成立以来的累计回报已经超过 1000%。

高回报依赖高杠杆。

每投入 1 美元自有资金，基金还会借入 3 至 4 美元，有时更多，并用期权继续放大投资规模。其借款水平明显高于投资同类高波动股票的基金。

基金主要买入并持有几类 AI 基础设施股票：内存芯片公司 SK 海力士、美光和闪迪；AI 云服务商 Nebius 和 CoreWeave；以及燃料电池制造商 Bloom Energy。

这些股票波动较大，部分公司的实际可交易股份也相对有限。

与此同时，基金还押注 Adobe 等传统软件公司股价下跌。

一季度末的前四大持仓——Nebius、闪迪、美光和 CoreWeave——7 月均下跌超过 35%。买入的 AI 股票大幅下跌，押注传统软件股下跌的交易也未按预期发展。

基金 7 月亏损约 67%。由于上半年涨幅巨大，全年回报仍约为 80%。

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