OpenAI 的算力账单，超过未来五年收入

今年 3 月，OpenAI 融资 1220 亿美元，投后估值达到 8520 亿美元。

Financial Times（FT）获得的一份 OpenAI 内部演示文稿显示，这笔钱预计将在 2028 年耗尽。

与此同时，Anthropic 预计连续第二个季度实现调整后盈利。公司计划最早于 11 月上市，投资者给出的估值约为 2 万亿美元。

OpenAI 对未来五年的预测显示，公司收入将从今年的 360 亿美元增至 2030 年的 3500 亿美元，接近十倍。五年累计收入约为 8400 亿美元。

同期算力和基础设施支出预计达到约 8560 亿美元，比累计收入高出 160 亿美元。

仅算力和基础设施支出就已经超过同期预计收入。即便收入迅速增长，OpenAI 预计未来五年的负自由现金流仍将达到 2780 亿美元。这部分资金最终要由现有现金和后续融资承担。

最新预测中的资金缺口已经缩小。5 月版本预计五年负自由现金流为 3050 亿美元。

7 月发布 GPT‑5.6 后，OpenAI 的年化收入增长约 20%；截至 8 月，年化收入已经超过 400 亿美元。

与 5 月版本相比，最新预测中的负自由现金流减少了 270 亿美元。不过，两版预测相差的 270 亿美元具体来自哪些项目，目前仍不清楚。

资金缺口有所缩小，但压力的来源没有改变：即使收入接近翻十倍，算力和基础设施支出仍然更高。

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