AI 千亿投资后，Google 为何选择降价？

Editor's Note

🗓️ 2026.02.02 | Issue#036

过去一周，几家大科技公司的动作值得放在一起看。微软资本支出创纪录但云增长放缓，Meta 宣布 2026 年将投入最高 1350 亿美元，OpenAI 与英伟达的百亿美元协议传出搁置消息。这些事件指向同一个问题：AI 基础设施的巨额投入，如何找到商业化路径？

本期「产业纵深（免费内容）」分析四个案例：微软的投资回报压力、Meta 用广告业务支撑 AI 豪赌、OpenAI 与英伟达协议为何搁置、以及 OpenAI 计划年底 IPO 背后的产业逻辑。

但更值得关注的是 Google 的选择。过去一周，Google 将 AI Plus 订阅引入美国市场，升级 Search 的 AI Overviews，发布 Chrome 的 Auto Browse 功能。三个动作看似独立，实际指向同一个策略：通过较低的订阅价格和产品矩阵整合，让 AI 普及到更多用户。这个路径与 OpenAI 的高价独立产品截然不同。在「聚焦（付费内容）」部分，我们详细拆解 Google 这个策略的逻辑、风险，以及它对行业的启示。

产业纵深

微软的资本支出困境

微软财报显示，第二财季资本支出达到 375 亿美元，同比增长 66%，超出分析师预期。但 Azure 云服务收入增长 38%，仅符合预期，且增速较上一季度放缓。股价盘后下跌约 7%。

投资者的担忧很直接：资本支出增速超过收入增速。CFO Amy Hood 的解释是，部分云容量用于内部产品（如 Copilot），如果全部用于 Azure，增速会更高。但这个解释也暴露了一个问题：AI 投资的回报周期比预期更长，而且回报方式更复杂，不只体现在云服务收入上。

这与 Meta 形成鲜明对比。Meta 同样宣布了高额资本支出计划，但因为广告业务表现强劲，股价反而上涨。

Meta 用广告支撑 AI 豪赌

Meta 公布 2026 年资本支出将达到 1150 亿至 1350 亿美元，超出分析师预期。但第四季度收入 599 亿美元，超预期，且第一季度收入指引也高于预期。股价盘后上涨超 11%。

Meta 的策略是用广告业务的确定性支撑 AI 投资的不确定性。CFO Susan Li 在财报会上强调，AI 投资已经在帮助公司更好地定向广告和推荐内容，保持用户粘性。这个叙事比微软更容易让投资者接受：投资不是纯粹的未来押注，而是在增强现有业务。

但 Zuckerberg 也承认，Meta 即将发布的新模型「可能不会在推出时就令人惊艳，但会快速进步」。这个表态透露出一个信号：即便是 Meta，也无法保证 AI 投资一定能带来突破性产品。用广告收入支撑 AI 投资，这个模式能持续多久，取决于广告市场的稳定性和 AI 能否尽快产生新的收入来源。

OpenAI 与英伟达的协议为何搁置

去年 9 月，英伟达和 OpenAI 宣布达成高达 1000 亿美元的合作，英伟达将为 OpenAI 建设至少 10 吉瓦的算力。但 WSJ 报道，这笔交易目前已经搁置，双方正在重新考虑合作方式，可能改为英伟达参与 OpenAI 当前的融资轮次，投资规模为数百亿美元。

英伟达 CEO 黄仁勋私下表达了对 OpenAI 商业策略缺乏纪律性的担忧，以及对其面临 Google 和 Anthropic 竞争的关注。这个细节很有意思：即便是最重要的合作伙伴，也开始质疑 OpenAI 的商业模式可持续性。

从宣布到暂时搁置，这个案例说明了 AI 基础设施交易的复杂性。当初的备忘录是非约束性的，具体条款远未敲定。OpenAI 后续签署了一系列算力协议，总承诺达到 1.4 万亿美元（是去年收入的 100 倍以上）。如此激进的扩张计划，自然会让合作伙伴产生疑虑。

OpenAI 的 IPO 时间竞赛

WSJ 报道，OpenAI 计划在 2026 年第四季度 IPO，正在与投行进行非正式讨论，并招聘了新的首席会计官和投资者关系负责人。与此同时，Anthropic 也在考虑年底前上市，并且正在进行新一轮融资，规模可能超过最初的 100 亿美元目标。

OpenAI 内部对 Anthropic 抢先上市表示担忧。先上市的公司能够获得一批渴望投资生成式 AI 的公众投资者，包括散户。Musk 的 SpaceX 也计划最早在夏天 IPO，目标融资超过 1 万亿美元。

但 OpenAI 的上市准备面临不少挑战：公司仍在快速调整高管团队，ChatGPT 面临 Google 的激烈竞争（公司内部甚至宣布了「code red」），与联合创始人 Musk 的官司可能索赔高达 1340 亿美元。CEO Altman 去年 12 月表示，他对成为上市公司 CEO「0% 兴奋」。

这场 IPO 竞赛的背后，是基础模型公司都在寻找更大的资本回旋空间。OpenAI 预计 2028 年才能盈亏平衡，Anthropic 也要到同年才能实现首次盈利。在此之前，它们需要持续融资来支撑模型训练和产品开发。IPO 不只是退出渠道，更是持续融资的工具。

微软、Meta、OpenAI 的困境已经足够清晰。但 Google 的选择可能更有启示意义。

过去一周，Google 将 AI Plus 引入美国、升级 AI Overviews、发布 Auto Browse，三个动作指向同一个策略：用 7.99 美元的低价订阅和产品整合，挑战 OpenAI 的 20 美元独立产品。

这个策略为什么值得深入分析？因为它代表了另一种可能性：不是做更强的 AI，而是做更便宜、更无处不在的 AI。这能成功吗？

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